近日投資人對期交所交易制度建置及時程有所疑義，期交所昨（1）日針對選擇權動態價格穩定措施、選擇權漲跌幅限制、建立調整異常交易機制、停損單等四大制度做完整說明。

期交所並強調，台灣自然人交易比重逾五成，與歐美、新加坡等以法人為主不同，對於市場近期提出的疑問，則從台灣期貨市場的適用性與發展做全面性的解釋。

一、為何未推動選擇權動態價格穩定措施？

期交所表示，為健全市場發展，已有計畫性且階段性推動期貨市場價格穩定機制。第一階段是針對期貨主力商品台股期貨及小型台指期貨的近月及次近月契約，已於今年1月22日上線。

第二階段接續建置其他國內股價指數期貨動態價格穩定措施，預計今年年底上線；第三階段為推動台指選擇權動態價格穩定機制上線，時程落在明年上半年。

期交所決定推動動態價格穩定措施時，已確立將選擇權納入適用，並已作好建立理論價格模型等前置準備工作，將股價指數期貨及股價指數選擇權到期交割月份一致化。

二、股價指數選擇權漲跌幅10％是否應調整？

期交所表示，新加坡交易所、香港交易所及歐洲交易所等國外主要交易所，股價指數選擇權多無漲跌幅限制，台灣期貨市場股價指數選擇權設有漲跌幅10％限制，已相對嚴格；對於交易人的建議，期交所將針對市場發展，因應市場需求，進行研議。

三、為何未建立取消或調整異常交易機制？

現行設有取消異常交易機制的國際交易所，通常無漲跌幅限制或漲跌幅限制較大，且多數為法人為主的市場，並設有極高申請門檻，包括：

（一）申請者單筆異常交易損失須達一定金額，例如韓國交易所設有10億韓圜門檻。

（二）取消異常交易需買賣雙方同意。

（三）申請取消異常交易需收取費用，如歐洲交易所每筆收取500歐元、香港交易所每筆收取港幣3,000元。

期交所評估，因期貨市場為零和交易，在台灣自然人逾五成的市場結構下，如果獲利者為自然人時，要執行異常交易取消機制，有相當難度；或已成交的交易可能被取消或調整，將增加交易不確定性及衍生糾紛，影響整體市場可信賴度。

在歐美交易所行之有年的取消交易機制，均為十餘年前即已建置，是因當時的科技或技術，無法於盤中即時判斷價格是否異常，故建立事後補救機制；近年來主要交易所為穩定市場價格，均朝向建置動態價格穩定機制為主。

四、為何未能推出停損單以利交易人即時停損？

先前已有期貨商建議期交所設立停損單，然期交所表示，此制度如果設立於期交所端，一筆筆停損單進入交易系統委託簿等待撮合，當一旦停損單被觸發，即成為與當時價格趨勢同向的委託單，將有助漲助跌的效果，價格宣洩的骨牌連鎖效應，將引發一連串價格漲或跌，嚴重時將影響市場穩定性。

目前大部分期貨商均已提供停損單功能，在執行上，期貨商端在客戶停損單被觸發時，將該委託單轉為一般限價或市價委託，陸續送至期交所交易系統進行撮合。

此時期交所端除期貨商端送進交易系統的停損單，仍有其他交易人不同委託單或造市者的報價單陸續進來，得以減弱價格宣洩效果。

(工商時報)

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2018-02-22 00:41經濟日報 記者王淑以／台北報導
 

台灣期貨交易所今年1月22日首度針對大小台指期及近月及次近月契約（含跨月價差）推出動態價格穩定措施，昨（21）日在期貨夜盤首度啟動，退單122口，該機制成功擋下大幅度偏離價格，發揮穩定期貨市場價格之功效。
 

期交所說，夜盤台指期3月分契約於開盤後不久，因陸續出現委託口數較大的新進買單，價格有瞬間偏離情形，成交價自10,727上漲至10,911，總成交口數為48口，之後因其可能成交價超過動態價格穩定機制的退單上限，期交所期貨動態價格穩定措施首次實際執行退單，系統退回部分價格異常偏離之買單，於2月21日15:00:10至15:00:15間共退單122口，發揮動態價格穩定措施防範盤中價格異常波動風險之功能。
 

期交所於1月22日上線的動態價格穩定措施，其目的主要係防止錯單、胖手指及委託簿流動性失衡等情事，造成盤中價格「瞬間」異常波動情形，動態價格穩定措施機制同步適用於日盤及夜盤交易。

選擇權動態價格穩定機制 明年上線

台股26股災期貨市場選擇權賣方虧損甚鉅，期交所董事長劉連煜今日於期交所新春團拜時表示，選擇權動態價格穩定機制在股災發生前早已逐步研擬，預計明年上線，然此機制只能防範價格瞬間劇烈波動，針對26股災當天跳空下挫後緩跌，仍端賴交易人風險控管意識需足夠。

劉連煜表示，今年全球股市波動率加大，選擇權動態價格穩定機制不是萬靈丹，能確實防止帳戶遭期貨商砍倉，端賴交易人有足夠的風險意識，戶頭保證金的槓桿倍數不要放得過大，才能減少此類現象發生。

針對期貨市場表現，劉連煜表示，去年期貨市場成交量創下歷史新高，夜盤、2大美指期貨上線，今年年初又有2檔匯率類期貨上市，今年持續朝「商品國際化、多樣化」努力。

(工商)

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2018-02-07 中央社

美股大跌1175點，台股昨天重挫542點，期市大跌528點，史上罕見。期貨業者表示，碰上黑天鵝事件，近期不論美股或台股的波動都不小，若看多股市者，期市買空避險，可減少損失。

美國新聯準會主席鮑爾上任，市場擔心今年升息至少3到4次，恐慌指數升高，導致美股道瓊指數5日大跌1175點，各國股市跟著下殺慘跌，投資人在股海中要如何避免慘賠，善用期貨避險的功能，可以減少很多損失。

康和期貨表示，6日的夜盤或日盤期貨成交量均創下大量，日盤的期貨和選擇權合計創下328萬8355口大量，大台指和小台指交易量也同步創高，顯示碰到空頭行情時，避險的需求大增，期權成交自然容易創大量。

康和期貨舉例，2008年金融風暴時，股市大跌，證券商慘賠，但期貨商卻因擁有大幅波動時的避險功能反而大賺，就是最明顯案例。

康和期貨解釋，例如投資人在日盤期貨市場買1口多單期貨，晚上在期貨夜盤再買1口空單，若隔天下跌，至少可以平倉，最後有可能持平或小賠出場，但若是沒有在夜盤買1口空單，隔天可能會大賠；同樣的投資人在股市持有一堆股票，不妨隔天在期貨日盤買空或是買進選擇權的賣權來避險。

康和期貨建議，最近行情波動劇烈，若是客戶沒把握看多或看空者，乾脆暫時退場觀望，若是手中沒有部位的客戶也可以利用期貨夜盤布一些空單，或是在選擇權買一些賣權來避險，主要是避免股市的融資斷頭，造成萬箭齊發莫名多殺多下跌，待台股量縮後再考慮進場。

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康和證董事會通過　鄭大宇正式接任董座

康和證董事長鄭大宇。 康和證提供

康和證券今日舉行董事會，通過由代理董事長鄭大宇接任董事長，鄭大宇表示，未來將延續既有優勢引導企業轉型，透過專注核心領域來建構多元收入；面對互聯網時代來臨，康和亦將持續強化金融科技與數位行銷，同時完善風險控管能力，打造穩健獲利的康和。

近年康和證券陷入多事之秋，因沾上樂陞案，原董座葉公亮不但遭金管會停職半年，在停職期間未滿，因罹腫瘤及憂鬱症，於去年6月請辭董座，2個月後接任者浮上檯面，為昔有「股市金釵」稱號的葉美麗，但葉卻在履新不到5個月的時間内，以「階段性任務完成」為由閃辭康和證。

據了解，今年康和證於6月本來就要改選，鄭大宇上任後，公司是否持續尋覓下一位董座值得觀察。

鄭大宇在康和證券集團的歷練完整，從康和投顧歐洲基金業務的拓展、康和證券與大陸國元證券的策略聯盟，到康和期貨取得新加坡交易所（SGX）、香港交易所（HKEX）、日本交易所集團（JPX Group）、歐洲期貨交易所（Eurex）、芝加哥商品交易所集團（CME group）、洲際交易所集團（Intercontinental Exchange, ICE）等國際各大交易所會員資格，皆為鄭大宇一手大力促成。

鄭大宇指出，康和將以「研究」及「資訊」做為核心，輔助「自營」、「承銷」、「經紀」3大主要獲利引擎，以團隊的力量，整合內部資源、精準對焦。

康和證券集團近年持續進行成本控制、人力優化與精實、改變經營策略、調整轉投資事業及長期投資等多項改革，成果於去年展現，康和證券自結去年稅後淨利為6.84億元、每股盈餘達1.14元，獲利金額更創下1997年以來的20年最佳紀錄。子公司康和期貨自結每股稅前盈餘1.27元，也較前1年大幅增加1.7倍，獲利成長幅度高居所有期貨商之冠。（林韋伶／台北報導）

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